清乾隆年间，江湖上有“南刀北剑”之称的胡一刀与苗人凤（万梓良 饰）相遇，并展开一场较量。两人皆武艺超群、侠肝义胆，虽然彼此为敌，却在交手中惺惺相惜。此时，胡夫人为胡一刀生下一子，取名胡斐。为防日后发生变故，胡一刀将妻儿托付给苗人凤。谁知最后一场比试中，胡一刀被苗人凤的旭日剑刺伤，毒性随即发作，最终当场身亡。
胡家仆从平阿四见势不妙，带着胡斐和秘籍躲过田归农的追杀，隐居于深山之中。苗人凤因胡一刀之死深感悔恨，将旭日刀与半月剑埋在胡一刀夫妇墓前，并立誓封刀十年。转眼多年过去，胡斐已经成长为英姿勃发、武功高强的少年英雄（黄日华 饰）。一次偶然的相遇中，他得知苗归农和阿兰正遭苗人凤追杀，尘封多年的身世与血仇也因此重新浮现。胡斐毅然下山寻仇，却恰逢江湖风云突变，一场席卷武林的大劫也随之而来。本片改编自金庸武侠小说《雪山飞狐》。
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