《白发魔女传》以明末为背景，彼时中原与金国边境战火不断，姬无双（吴镇宇饰）率领的魔教也四处肆虐，朝廷遂与武林联手抗敌。武当派首徒卓一航（张国荣饰）自幼性情桀骜，却天赋异禀，深受掌门紫阳真人器重。少年时期，他屡逢奇遇，先后结识了当时还是武官的吴三桂（高雄饰）和身份神秘的狼女（林青霞饰）。
长大后的卓一航为人正直，却依旧不改浪子本色，不愿受礼教约束，虽常仗义行侠，却也因此屡遭非议。大师姐（蓝洁瑛饰）一直倾心于他，卓一航却始终无动于衷。一次重逢，让他再次遇见狼女，两人渐渐互生情愫。然而正邪之间难以逾越的界限，使这段感情注定要面临重重阻碍。有情人在接连而来的艰难险阻中，最终只能黯然收场。
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